前10個月禹洲集團實現合約銷售886億元同比增長達53%

11月9日,禹洲集團(01628.HK)發布前10月業績公告,數據顯示,前10個月,禹洲集團實現合約銷售886億元,同比增長達53%。按全年1000億元的目標,至10月末,禹洲集團的年度目標完成率達到89%,居于行業領先位置。

在禹洲集團的銷售數據發布后,國際知名投行花旗發表研究報告指出,禹洲集團合約銷售持續上升,千億目標實現無虞,債務結構保持穩定可控,物管業務分拆有望成為新的增長極,對禹洲集團重申“買入”評級,目標價4.8港元。

豐厚土儲支撐合約銷售持續增長

花旗在研報中指出,今年前十個月,禹洲實現合約銷售人民幣886億元,按年升幅高達53%,已完成全年銷售目標的89%。與此同時,禹洲的去化率穩定保持在約60%的水平,在合肥等表現突出的地區,新開盤項目的去化率更是高達約90%,銷售均價亦按年上升8%至約人民幣16,329元/平方米。鑒于禹洲今年余下兩個月的可售貨值優質充裕,花旗對禹洲今年實現千億目標信心十足,并預期明年合約銷售按年升幅可達10%-15%。

豐富優質的土地儲備亦為禹洲銷售持續增長帶來強力支撐。花旗指出,今年首九個月,禹洲新增了15塊地塊,總建筑面積達166萬平方米,權益土地成本約人民幣200億元,當中約50%集中在長三角區域,100%集中在一二線及準二線城市;今年以來,禹洲集團繼續提升土儲規模水平及權益占比,花旗指出,今年首九個月禹洲新增貨值約人民幣700億元,對比2019年同期,土地權益占比由約60%提升至65%,全部位于一二線核心城市,新增土儲的質量和權益占比繼續穩健提升,預計將會在未來帶來穩定的盈利空間。

盈利水平保持穩定 債務結構健康可控

花旗在研報中表示,禹洲集團已從追求規模擴張進入到以利潤為導向的增長,從目前的銷售表現來看,毛利率可大致穩定保持在25%-30%,核心凈利潤也將保持在10%以上的水平。

另外,禹洲集團持續優化債務結構以維持穩定的信貸評級。花旗指出,通過審慎嚴格的土地政策、高達90%的現金回款率,以及對聯合營公司擔保債務的持續下降,禹洲集團整體債務規模可穩定維持在與今年上半年大致水平,全年的凈負債率預計維持在70%左右的健康水平。同時,今年9月份公司發行了5年期公司債,票面利率約6.5%,也顯示禹洲集團的融資成本正持續下降,花旗預計至今年年底,禹洲集團的融資成本將由上半年的7.2%進一步下降至7%左右的水平。

物管業務分拆有望成為新的增長極

花旗強調,持續看好即將分拆的禹洲物管業務,報告指出,截止2019年,禹洲的物管業務在管總建筑面積約1,300萬平方米,合同管理面積約2,300萬平方米。花旗相信,物管業務將成為禹洲集團又一強增長極,并為提升派息水平帶來潛在動力,加上集團長期盈利按年升幅預計可達10%-15%,花旗維持禹洲集團“買入”評級,目標價為4.8港元。